旧废铜供给是精炼铜需求的滞后

由于国外工业化起步较早，旧废铜的供应远远于国内，因此进口废铜一直是我国废铜的一大来源。从铜价的历史走势来看。1986年，日本经济强劲，工业金属铜需求较大，而美国在87年股灾影响下进入降息宽松周期，经济转入上行通道。铜价从1500美元/吨上涨至3100美元/吨，这段时间铜价的上涨主要是受到需求的提振。而中国步入工业化，经济快速增长带动铜需求快速增长在2002年左右，滞后发达国家16年左右。

从铜各下游的行业周期来看，电力电缆产品寿命在20-40年左右、建筑用铜寿命在40-60年左右、交运工具使用寿命在10-20年左右、其他行业产品寿命在15-30年左右。综合来看，铜的平均使用寿命在30年左右。

如前所述，旧废铜是含铜商品在报废后所收回的铜。按照下游铜产品的使用周期，近几年正好是1986-1988年产出的铜产品报废的阶段。因此我们预计后期全球再生铜的占比会有所上升。事实上，我国废杂铜的进口增速已出现加快迹象。